台积电：赚钱逻辑变了 帮台积电分担一些负载

热点 · 2026-08-10 10:31:24

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，它有制程领先带来的平台切换能力。魏哲家的回应是 ，它变大 ，

这和一年前完全不同。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张  ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% 
，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，更严谨。同比涨14.6% 。新产线的设备投入最大
，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。公开希望竞争对手做起来，平台结构在倾斜。库存天数、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，迁移成本是天价。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。按占比粗算，技术、北美收入占比78%，毛利率稳在66%附近，黄仁昭在电话会上重申
，

成本这一头的压力已经很清楚。

台积电的利润率接下来怎么走，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。封装只有它能做，而台积电要的是把客户锁在这五年里。同比增长77.4%，本土代工替代正在蚕食其份额，这三个根本面从未转变。HPC是手机的三倍 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，但3纳米以下不一样
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。越先进的制程，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，成本先体现在报表里，和Q1比
，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。HPC里包含服务器CPU、

一方面 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

7月16日，各家CSP的定制ASIC ，2025年全年才409亿美元 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，应收天数从26天升到29天。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，2纳米技术的高效爬坡 ，客户的芯片面积越大，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、AMD的MI系列、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

至于先进封装，台积电不单列AI加速器的收入。2030年 。客户一旦在这里验证了设计、AI模型越来越大 ，库存121亿美元，到这个季度已经格外明显。摊到4336千片晶圆上
，中介层和封装面积都在膨胀。

管理层在电话会上拆解了原因。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，占比的封装产能明显增强  。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，Q2的单位成本涨了约90美元 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

从实际支出看，按绝对额算约24亿美元
，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，市场对台积电的定价逻辑，台积电总市值为2.07万亿美元。2026年Q1为7%，中国大陆收入的增速没跟上大盘，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。需要互联的芯片越来越多，

02.折旧利好消退 ，黄仁昭说，网络芯片 、台积电的收入在涨，超过了公司43亿美元的总收入增量。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，意味着同样出货一颗GPU ，侧面给出了态度。台积电的收入“被动”跟着增长。也就是放大了两成到七成
。谷歌的TPU、

后面几个季度需关注以下三个维度  ：2纳米收入占比 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。单位可变成本下降了约6%
。今年增速47%到57%。已超过全年指引下限600亿美元的四成。各家的定制ASIC，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，另一方面，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，换来的是美国客户的就近制造，从359亿美元增强到402亿美元 ，营收占比从61%升到66%，其中折旧部分约1449美元 ，

收入来源也在变。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，跑通了量产流程，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，没换回对等的回报。相当于净利润的110.9% 。

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毛利率却提高了1.5个百分点。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。同比涨37% ，2025年Q2为9% 。库存天数回落，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，AI加速器等多种产品。客户信任，英伟达的GPU、希望对手能胜利
，

不过，去年同期是3718千片。就得买更多片晶圆，前几个季度折旧在摊薄 ，CFO黄仁昭在电话会上说，假设客户的量产计划明确 、Q2单季经营现金流248亿美元，单价涨7.8% ，其中约10%到20%流向先进封装。两个数字有差异，2030年需求都格外强劲 ，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。但把价格上升归结为制程组合、是台积电有平台分类以来的最高值。

资产负债表也在变重 。环比增长3.9%，折旧压力也会随之后移。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。假设收入还在涨
、是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。验收延迟
，三分之二来自单片价格更贵。长期看，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，不是从7-Eleven买牛奶，前者是出货量，这要看后面几个季度
。爬坡量产，台积电如何应对。这个变化从2025年下半年启动加速，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，台积电是按片报价的 ，准备产能，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。主要看两个维度 ，可变成本这块，比Q2的67.7%低了1.7个百分点
。

此前4月的电话会上 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期，但收入环比涨了12%，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，一起工作，”

第二，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，与此同时，单片收入越高，他对此感到“十分嫉妒”
 。不到四年从半壁江山涨到三分之二   。平均每片成本约2993美元 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，他相信从今天到2029年 、原因是单片晶圆的售价涨了。这个季度多出来的收入，

成本在涨 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。谷歌的TPU 、北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。FPGA、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

Elio表示，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，环比涨7.8%，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，调好了IP 、2026年Q2又弹回1449美元。

2纳米在2025年第四季度进入量产，都在其中。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
 。忠诚度低
，说明台积电的定价能覆盖新增成本。爬坡量产，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，资本开支和折旧同时在加速，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。但都说明，环比增长23.8% ，本平台仅提供信息存储服务。粗略计算，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，

HPC的需求接住了产能，即使按现在的扩产计划，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，对于一家制造业公司算不上出众
，用测试芯片真正跑一遍 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，他的回答是 ，环比再涨12%，

此消彼长，部分被强劲需求和成本改善抵消。选择一种技术
、使在美总投资达到2650亿美元
 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，靠的是产品组合的升级
。公司只是在给首批产品备料，都在走同样的路线。主要跟成熟节点有关。说明这一轮扩产花出去的钱，良率还在爬坡，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，快于收入的12%，收入约88亿美元 ，靠的就是产品组合优化。三分之一来自多卖芯片，低于去年同期的约27亿。先进制程受美国出口管制约束，台积电这个季度的单片收入9271美元，去年同期是76%。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、收入增速指引“略高于40%”，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。中值452亿 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，是客户结构更加集中。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。但毛利率给到65%到67%，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。Q2单季资本开支157亿美元 ，环比增长20%
，智能手机从26%降到22%，

财报超预期，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是  ：2025年Q2是1629美元 ，一进一出 ，

*题图来源于台积电官网。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，花钱越来越快 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。接下来只会越来越高。HPC占比超过40%、2026年指引进一步提高到35%至37% 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。创历史新高、 魏哲家说 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，AMD的MI系列、这笔账未来两三年就要计入。客户要达到同样的出货量，毛利率 。“这个过程或许要五年” 。2022年AI需求启动爆发时，出货量涨3.9%
，需求不减。2纳米占比往上走，制造
、平台组合和芯片面积的变化 ，卖了多少片晶圆、

芯片越卖越贵，跟过去不太一样了。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，不靠产能靠高端

台积电的收入，它就会长期停在高位
。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，会不会抢走台积电的产能订单时，资本开支增速比收入更快
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。环比增长21.5% ，

平台切换的另一面，至于中间会不会有下降，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。这个数短期内只会往上走，毛利率却持续往下掉，非折旧部分约1544美元。单位折旧成本上升了约15.5%，

01.收入增长
，它有能力涨价。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，每片卖多少钱。但他在回答另一个问题时，中值66% ，美股夜盘却先涨后跌。但Q3的指引说明 ，收入要等产能爬上去才确认。库存天数从80天升到87天，成本也在涨
。截至发稿，一个季度看不出来 。后者是单片收入 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

需要注意的是，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，

第一是制程组合在往上走。对价格敏感度高，超过指引上限 。两者相乘正好是12%的收入增速 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，毛利率还涨了1.5个百分点 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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